导语：
沙特操纵油价的企图、沉重的赋税、王储的雄心……一系列因素作用下，沙特阿美的IPO之路已经遥遥无期了。
2016年1月4日，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼在接受《经济学人》采访时宣布，沙特阿美石油公司正在考虑首次公开募股（IPO），当时的油价是36美元，一个月后，油价跌至26美元，这是21世纪以来的油价最低点。
2年半过去了，油价再度冲上70美元的高度，然而沙特阿美的IPO计划却一拖再拖。有关这场可能价值2万亿美元的交易，最大的猜测不再是IPO究竟会花落纽约、伦敦还是香港，人们开始关心沙特阿美的IPO是否真的能够实现。
很奇怪不是么？当萨勒曼王储还在力挺沙特阿美估值应该是2万亿美元，而非市场普遍猜测的1万亿或1．5万亿时，油价还在向50美元的标准努力。时至今日，IPO却开始充满了不确定性。
事情发生转变的根源在于，沙特阿美的IPO并不能简单的看待为一家石油公司或者国家石油公司的上市。由于其庞大的体量、在国际石油供给中的作用及美国沙特关系中的微妙地位，都决定了这场博弈的深刻与复杂。
油价高低有多重要
对于沙特阿美这样一家以石油生产、储运、销售为绝对主业的石油公司来说，油价上涨是百分百的好消息。但是对沙特来说就不是了。
6月22日报道，沙特阿拉伯已促成欧佩克达成增产协议，沙特能源部长哈立德法利赫表示，每天约100万桶的增产协议将允许拥有剩余产能的欧佩克成员国提高产量。这一增产协议将是欧佩克未来实际减产规模达到1年半以前计划的每天180万桶的规模，而目前欧佩克的减产规模远远高于这一最初目标，实际接近270万桶／天。
特朗普胜选近2年后，已经没有多少头脑清醒的人会真的认为他只是一个头脑简单、在推特上四处开炮的直肠子了。在美国中期选举愈发临近之际，特朗普对外一手挥舞着贸易战的大棒，一手挥舞着油价武器，展现出一副绝对强势的形象。
是的，美国国内有着大批大大小小的石油生产商；是的，美国大型石油公司在国会有着巨大影响力。但是在中期选举面前，控制油价，控制汽柴油价格是任何一个聪明的政客都不会放弃的有力武器。
美国已经不再是沙特最重要的石油出口国了，为何萨勒曼王储还会如此在意美国的态度？对王储来说，目前在也门与伊朗之间的代理人战争是最重要的事情之一。在上半年对欧美国家的一系列访问中，达成军备采购协议是王储最重要的成果。
更重要的是，抑制油价不再快速上涨，也符合作为产油国沙特的利益。从石油工业自身来说，过高的油价——比如100美元甚至更高的价格——会刺激其他高成本石油的开采，例如加拿大的油砂。一旦出现供给大幅度增长的情况，供需平衡很可能会在短时间内被打破，油价再度震荡也就不可避免。这是沙特不愿意看到的。
在可再生能源成本不断下降，经济竞争力越来越强的时候，过高的油价也会侧面助推可再生能源在能源消费比重之中的增加，侵蚀石油的生存空间。
由此不难看出，沙特阿美作为一家石油公司和沙特作为产油国，对待油价的态度是有一定“分歧”的。在面对IPO这样的问题是，这种“分歧”就变得尤为重要。
不再必须的IPO
沙特阿美IPO是沙特经济改革和拜托石油依赖的重要步骤。我们有理由相信，2016年萨勒曼王储喊出沙特阿美IPO的雄心壮志之时，未尝没有利用资本市场为沙特吸引资金的打算。
沙特阿美大概是全球盈利能力最强的公司。据报道，沙特阿美2017年前6个月的税前净收入为338亿美元。这些巨额收入有多少流入了沙特政府的财政之中？沙特政府每年是以什么样的方式和计算模型从沙特阿美获取财富的？根据彭博社披露的信息显示：当油价是每桶70美元是，边际税率为20％；当油价在70至100美元之间时，边际税率为40％；当油价高于100美元，边际税率50％。
沙特政府对于沙特阿美IPO的意愿已经大大下降了。阿卜杜了·本·易卜拉欣·萨登原本是沙特阿美CFO，现在已经正式离职。穆塔西姆，沙特阿美IPO项目另一个高管，也被要求担任新的职务。
沙特政府是如何打算的呢？相比于稳定油价、也门战争、可再生能源转型，似乎沙特阿美IPO的重要性已经被挤进了角落里。萨勒曼王储3月份在美国宣布将和软银携手开发价值2000亿美元、200GW装机的太阳能发电项目。
看起来，王储又有了新的雄心。
作者：武魏楠
